LE POINT sur la conjoncture économique de la zone euro

Reuters: [2008-05-23 12:34:00]

    Emmenée par l'Allemagne et la France, la zone euro a enregistré au premier 
trimestre une croissance de 0,7%, meilleure qu'attendu, et les économistes ont 
dans la foulée revu à la hausse leurs prévisions pour l'ensemble de l'année, 
malgré un coup de frein attendu en avril-juin. 
    La résistance de l'activité et l'inflation toujours élevée - 3,3% en avril 
après un pic à 3,6% en mars - font que les économistes n'anticipent plus qu'une 
seule baisse des taux de la Banque centrale européenne d'ici la fin de l'année, 
alors qu'ils en pronostiquaient deux auparavant. 
    Pour lire les dépêches, faire un double clic sur le code ou le numéro. 
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 CROISSANCE ET FINANCES PUBLIQUES 
 * 22/5 Le pétrole cher pourrait peser sur la croissance /CE     [ID:nWEA7885] 
 * 22/5 ENQUETE La croissance ralentirait moins que prévu en 08  [ID:nL22437855] 
 * 15/5 La croissance détonne au premier trimestre               [ID:nL1567003] 
 * 15/5 Strauss-Kahn se félicite de la croissance au T1          [ID:nL15751327] 
 * 2/5 Le FMI s'attend à des trimestres "assez difficiles"       [ID:nL02347318] 
 * 28/4 Paris s'expose à un avertissement sur son déficit        [ID:nL28751587] 
 * 28/4 La CE abaisse ses prévisions de croissance               [ID:nWEB3137] 
 * 9/4 Le FMI baisse ses prévisions pour l'Europe et la France   [ID:nL09914972] 
 * 14/4 Lagarde - L'économie de l'UE plus forte que ce que dit le FMI [nWEB1501] 
 
 BCE ET POLITIQUE MONETAIRE  
 * 22/5 Le pétrole cher incite la BCE à rester l'arme au pied    [ID:nL22166587] 
 * 21/5 Pour l'institut Ifo, la BCE doit maintenir le statu quo  [ID:nL21635182] 
 * 15/5 BCE - L'inflation à un niveau élévé inconfortable        [ID:nL15136932] 
 * 15/5 Enquête BCE/EPP - Anticipations d'inflation en hausse    [ID:nL15804689] 
 * 12/5 Trichet (BCE) insiste de nouveau sur l'inflation         [ID:nL12218608] 
 * 8/5 La BCE unanime pour maintenir les taux, souligne Trichet  [ID:nL08763549] 
 * 13/5 Inflation - Noyer (BCE) craint un "mix explosif"         [ID:nL13695784] 
 * 21/5 Changes - Variations actuelles "très dangereuses" /Noyer [ID:nL21916841] 
 * 14/4 ANALYSE Le G7 exprime son malaise face au dollar faible  [ID:nL13133731] 
 * 22/5 Dollar - La Fed sort de sa réserve et exprime un malaise [ID:nL22563286] 
 * 5/4/TABLEAU Les pressions inflationnistes dans la zone euro   [ID:nL05123640] 
 * 7/5 Le succès de l'euro l'oblige à prendre ses responsabilités[ID:nL07810514] 
   
 DERNIERS INDICATEURS MACRO-ECONOMIQUES 
 * 22/5 Baisse de 1% des commandes à l'industrie en mars         [ID:nL22703760] 
 * 16/5 Déficit commercial de 2,3 mds d'euros en mars            [ID:nL16815053] 
 * 15/5 Prix à la consommation +0,3% en avril, +3,3% l'an        [ID:nL1584773] 
 * 14/5 La production industrielle (-0,2%) sous les attentes     [ID:nL14387511] 
 * 7/5 Les ventes au détail ont baissé de 0,4% en mars           [ID:nL07786321] 
 * 30/4 L'inflation a décéléré plus que prévu en avril, à 3,3%   [ID:nL30208611] 
 * 30/4 Taux de chômage toujours stable à 7,1% en mars           [ID:nL30119601] 
 * 24/4 Excédent courant en février après un déficit             [ID:nL24214919] 
 * 25/4 La croissance de la masse monétaire a ralenti en mars    [ID:nL25394114] 
 * 6/5 Prix à la production +0,7% en mars, +5,7% sur un an       [ID:nL06607169] 
 * 30/4 Taux de chômage toujours stable à 7,1% en mars           [ID:nL30119601] 
 * 17/4 Le déficit public ramené à 0,6% du PIB en 2007           [ID:nL18477547] 
 
 INDICATEURS AVANCES ET DE CONFIANCE 
 * 6/5 Ralentissement en vue dans les services                   [ID:nL06910408] 
 * 23/5 La croissance des services s'essouffle nettement         [ID:nL23693415] 
 
 TABLEAUX 
 * 28/4 Les prévisions de croissance révisées de la Commission   [ID:nBRU006467] 
 * 28/4 Les prévisions d'inflation révisées de la Commission     [ID:nBRU006468] 
 * PIB, déficit public et dette dans l'UE et zone euro en 2007   [ID:nL18746525] 
 * Tableau résumé des indicateurs de conjoncture                 [ID:nL07156653] 
 * Chronologie des changements de taux de la BCE depuis 1999     [ID:nL08213931] 
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    Informations générales                                       [FB] 
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ANALYSE Le pétrole cher incite la BCE à rester l'arme au pied

Reuters: [2008-05-22 16:39:00]

par Marc Jones

FRANCFORT, 22 mai (Reuters) - La nouvelle poussée des cours du pétrole rend peu probable une décélération franche de l'inflation dans la zone euro cette année, ce qui remet en cause les espoirs de baisse de taux avant Noël.

Le prix du baril de brut <LCOc1><CLc1> a franchi jeudi le cap des 135 dollars, dopé par la hausse de la demande, les inquiétudes sur l'offre, les tensions dans le monde et des achats spéculatifs.

Si la flambée des cours du pétrole fait le bonheur des pays producteurs, elle inquiète les banques centrales qui voient se développer un effet domino sur les biens de consommation.

Le renchérissement de l'énergie fait monter les prix alimentaires à cause de la hausse des coûts d'exploitation - pour le carburant des engins agricoles - et des transports. Pour la même raison, les industriels, compagnies aériennes et autres voyagistes voient leurs coûts augmenter et le répercutent sur leurs tarifs.

La Bundesbank a souligné la difficulté dans son rapport mensuel sorti cette semaine. En dépit des efforts pour faire baisser les prix alimentaires, l'inflation "devrait continuer d'augmenter sensiblement dans les prochains mois en raison des prix élevés du pétrole" et, en tout état de cause, ne décélèrerait pas "avant la fin de l'automne".

MARGE DE MANOEUVRE

Le taux d'inflation a atteint 3,6% en mars dans la zone euro, un record.

La BCE a retenu pour hypothèses un prix moyen du baril à 90,6 dollars en 2008 et à un peu plus de 89 en 2009, mais peu d'analystes s'attendent à voir les prix revenir rapidement sous les 100 dollars.

Or les coûts de l'énergie représentent environ 10% du calcul de l'inflation, si bien que chaque hausse d'un dollar du baril a un impact direct. "Nous estimons qu'une hausse de 10 dollars du baril ajoute 0,15%-0,16% au chiffre de l'inflation", dit ainsi Aurelio Maccario, analyste chez UniCredit.

"Si on a un prix moyen du pétrole à 130 ou 140 dollars (au deuxième semestre), l'inflation restera à 3% ou plus jusqu'à la fin de l'année. Et dans ce cas la BCE n'aura pas de marge de manoeuvre pour réduire ses taux d'intérêt".

La BCE maintient son taux directeur à 4% depuis juin 2007, alors que la Réserve fédérale américaine a réduit le sien à 2%. Les économistes interrogés par Reuters continuent de tabler sur une baisse de taux dans la zone euro avant la fin de l'année mais les futures sur taux d'intérêt n'intègrent plus ce scénario.

Richard Batty, chez Standard Life Investments, rappelle que les prévisions sont très contradictoires pour les cours du brut et souligne les risques d'un immobilisme de la banque centrale si l'activité venait à ralentir sérieusement.

"L'économie ralentit déjà et une inaction de la banque centrale pourrait intensifier ce ralentissement, ce qui entraînerait de graves risques pour l'activité", dit-il.

"Le fait est que les estimations varient considérablement. Les estimations sur le marché vont de 70-80 dollars à 200 dollars à un horizon de six mois, et jusqu'à 500 dollars d'ici quatre ans, alors vraiment on peut dire ce qu'on veut", note-t-il. /VT (version française Véronique Tison) ((Service Informations générales. Tel 01 49 49 53 37. paris.newsroom@reuters.com. Reuters Messaging : veronique.tison.reuters.com@reuters.net))

ENQUETE Zone euro - La croissance ralentirait moins que prévu

Reuters: [2008-05-22 16:36:00]

par Nigel Davies

LONDRES, 22 mai (Reuters) - La croissance de la zone euro va ralentir mais moins que ce qui était attendu il y a un mois encore, repoussant d'autant une éventuelle baisse de taux, estiment les économistes interrogés par Reuters.

Le produit intérieur brut de la zone a augmenté de 0,7% au premier trimestre, un chiffre meilleur que prévu qui, même s'il cache de fortes disparités nationales, apporte de l'eau au moulin de la Banque centrale européenne.

Les plus de 80 économistes interrogés entre le 15 et le 22 mai tablent en moyenne sur une croissance de 1,7% sur l'ensemble de l'année, à comparer à un pronostic de 1,5% le mois dernier. C'est la première fois que la prévision de croissance est revue en hausse depuis l'enquête de juin 2007.

Leurs prévisions s'échelonnent de 1,3% à 2% pour cette année et ils chiffrent à 15% seulement la probabilité d'une récession dans les 12 prochains mois, comme dans l'enquête d'avril.

Pour l'année prochaine, ils prévoient en majorité une croissance de 1,5%, à comparer à un pronostic de 1,7% en avril.

Les économistes anticipent toujours une baisse de taux, mais une seule, au quatrième trimestre alors qu'ils tablaient jusqu'ici sur deux réductions de 25 points de base avant la fin de l'année. Le taux directeur de la BCE, maintenu à 4% depuis juin 2007 alors que la Réserve fédérale a réduit le sien à 2%, devrait encore être réduit au premier trimestre 2009 pour revenir à 3,5% mais les experts ne le voient pas descendre plus bas.

INFLATION ATTENDUE A 3,1% EN 2008

La BCE répète au fil de ses prises de parole que l'activité ne ralentit pas au point de justifier un relâchement de sa politique monétaire, d'autant que les pressions inflationnistes s'intensifient.

Le ralentissement économique mondial, l'appréciation de quelque 8% de l'euro depuis le début de l'année et les nouveaux records des prix du pétrole vont forcément rejaillir sur l'activité de la zone euro cette année.

"On a dû rehausser notre prévision de croissance (au vu du premier trimestre) mais le profil par trimestre reste le même. On n'exclut pas que le T2 soit encore plus mauvais que notre prévision", déclare Astrid Schilo chez HSBC.

HSBC s'attend à ce que la croissance ralentisse à +0,2% au deuxième trimestre et se monte à 1,9% sur l'ensemble de l'année, à comparer à une prévision de +1,4% il y a un mois.

L'enquête Reuters montre que les anticipations d'inflation restent orientées à la hausse.

Les économistes tablent maintenant sur un taux moyen de 3,1% cette année, un chiffre qui a été relevé lors de six des huit dernières enquêtes et qui se compare à un pronostic de 2,5% en janvier.

Pour 2009, ils situent le taux d'inflation à 2,1%, un peu au-dessus de l'objectif de la BCE qui est de 2%.

"La BCE a raison, les perspectives de croissance ne sont pas si mauvaises et l'inflation est trop élevée", conclut Lex Hoogduin, chef économiste chez Robeco. /VT

Pour les données de l'enquête double-cliquez sur [nSURV001] (version française Véronique Tison) ((Service Informations générales. Tel 01 49 49 53 37. paris.newsroom@reuters.com. Reuters Messaging : veronique.tison.reuters.com@reuters.net))

Dollar - La Fed sort de sa réserve pour exprimer un malaise

Reuters: [2008-05-22 11:09:00]

par Alister Bull

WASHINGTON, 22 mai (Reuters) - La Réserve fédérale des Etats-Unis a décidé de sortir de son traditionnel mutisme sur le dollar pour faire part de son inquiétude sur les méfaits d'une devise en chute libre, au vu du compte rendu de sa dernière réunion publié mercredi et de diverses déclarations de ses responsables.

La banque centrale américaine n'est toutefois pas étrangère au recul du billet vert. Sa politique de baisse du loyer de l'argent enclenchée en septembre pour soutenir l'activité, alors que dans la zone euro, les taux d'intérêt restaient stables, a contribué à soutenir l'euro qui a dépassé fin avril la barre de 1,60 dollar.

Le résumé des débats publié mercredi révèle le malaise des gouverneurs de la banque centrale américaine quant à l'impact d'un dollar faible sur l'inflation importée.

"De nombreux participants, nettement plus qu'en janvier, ont considéré les risques de hausse de l'inflation plus importants que les risques de baisse. En particulier, la répercussion des récentes augmentations des prix de l'énergie et des matières premières ainsi que de la dépréciation du dollar sur les prix à la consommation pourrait être plus forte que prévu", lit-on dans le compte rendu de la réunion des 29 et 30 avril de la Fed.

En outre, le président de la banque de Réserve fédérale de Dallas Richard Fisher, qui lui s'est opposé à la nouvelle réduction de taux d'intérêt prise à l'issue de cette réunion, a mis en garde sur l'effet de l'affaiblissement de la devise américaine sur les prix des matières premières.

"Fisher s'est inquiété d'un effet pervers de la baisse des taux d'intérêt faisant baisser le dollar, contribuant à la hausse des prix des matières premières et des importations, à une réduction des dépenses des entreprises et des ménages et de ce fait finissant pas affecter l'activité économique", lit-on dans le compte rendu.

MAUVAISE PASSE

Cette mise au point fait suite à divers propos de responsables de la Fed sur le dollar et notamment à ceux du vice-président de la banque centrale, Donald Kohn, qui n'a pas hésité à marcher sur les plates-bandes du Trésor, seul habilité en principe de façon tacite à s'exprimer sur la question des devises.

Ses propos tenus mardi avant la publication du compte rendu de la Fed ont d'abord semblé anodins. Le vice-président a fait simplement remarquer qu'un dollar déprécié favorisait les exportations et était un facteur d'inflation importée.

Sauf que les responsables de politique monétaire de la stature de Donald Kohn ne font pas allusion au dollar sans le faire exprès. Son discours avait été étudié de près. De plus, ce n'était pas un incident isolé.

Peu avant la publication du compte rendu des débats de la Fed mercredi, un des gouverneurs de la Fed, Kevin Warsh, a estimé que les banquiers centraux ne pouvaient ignorer la mauvaise passe dans laquelle se trouvait le dollar.

"Aucune banque centrale ne peut être indifférente à la valeur de sa devise", a déclaré Kevin Warsh en réponse à une question après un discours qu'il venait de tenir à Washington sur les taux d'intérêt.

"La valeur du dollar sur les marchés des changes est incrustée dans pratiquement chaque information que nous voyons. Elle l'est dans les questions sur l'inflation quand nous regardons les prix importés (...) Nous passons beaucoup de temps à réfléchir aux conséquences."

Pour l'heure, force est de constater que, malgré les inquiétudes du G7 sur la volatilité des taux de changes et la grogne des pays européens qui estiment leurs exportations fragilisées par l'envolée de l'euro, le Trésor américain fait la sourde oreille.

Le secrétaire au Trésor Henry Paulson se contente de répéter à l'envi qu'un dollar fort est dans l'intérêt des Etats-Unis et qu'à terme, la force de l'économie américaine finira par se refléter dans sa devise.

Samedi, le président de la Fed d'Atlanta Dennis Lockhart a exprimé un certain soulagement face à la légère remontée du dollar.

"Ces dernières semaines nous avons constaté un rebond du dollar et je pense que c'est bienvenu", a-t-il déclaré.

Las, jeudi matin, l'euro était remonté au-dessus de 1,58 dollar, son plus haut niveau depuis un mois. /DRO

(version française Danielle Rouquié)

((Service économique. Tél. 01 49 49 53 87. Reuters messaging : danielle.rouquie.reuters.com@reuters.net))

USA - Les taux appropriés, l'horizon incertain - Kohn (Fed)

Reuters: [2008-05-20 20:06:00]

LA NOUVELLE ORLEANS, 20 mai (Reuters) - Les taux d'intérêt aux Etats-Unis semblent à même de soutenir l'économie sans alimenter l'inflation mais les responsables de la politique monétaire doivent être prêts à les ajuster rapidement face à des perspectives incertaines, a déclaré mardi Donald Kohn, le vice-président de la Réserve fédérale.

"Au vu des informations dont nous disposons, mon opinion est que la politique monétaire semble pour l'instant calibrée de manière appropriée pour favoriser à la fois la croissance de l'emploi et la modération de l'inflation à moyen terme", a-t-il dit lors de la Conférence nationale sur les systèmes de retraite publics.

"Mais ce jugement est exposé à un degré élevé d'incertitude et la position appropriée de la politique monétaire devra évoluer avec la situation économique", a-t-il ajouté.

Il a clairement laissé entendre que la Fed surveillait de près l'évolution de l'inflation et dit craindre, dans le cas d'une augmentation des anticipations inflationnistes à plus long terme, que les responsables de la politique monétaire soient confrontés à "une situation plus grave".

Les chiffres des prix à la production publiés mardi aux Etats-Unis ont montré notamment une hausse plus marquée que prévu en avril des prix hors alimentation et énergie. [ID:nL20800129] Parallèlement, le pétrole a poursuivi sa hausse, inscrivant un nouveau record historique à plus de 129 dollars le baril <CLc1>. [ID:nL20447623]

Les propos de Kohn vont dans le sens d'un statu quo de la Fed sur les taux à l'issue de sa prochaine réunion, les 24 et 25 juin.

Le vice-président de la banque centrale a dit s'attendre à un rebond de l'économie américaine au second semestre et en 2009 mais il a estimé que la conjoncture restait exposée aux retombées de la crise de l'immobilier et du crédit.

(Kathy Finn, version française Marc Angrand) ((Service Economique. Tel 01 49 49 53 87. Reuters Messaging: marc.angrand.reuters.com@reuters.net))